8月9日，国家统计局发布数据显示，7月份全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.5%，涨幅扩大0.3个百分点，环比由降转涨。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比、环比降幅均与上月持平。

　　接受记者采访的市场机构人士对于CPI年内保持温和上涨表现出信心，但对PPI同比年内能否由降转涨显得更加谨慎。

　　CPI环比涨幅处于近年同期较高水平

　　7月份，CPI环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%，同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。

　　CPI环比涨幅处于近年同期较高水平。国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，鲜菜、鸡蛋价格上涨，飞机票、旅游和宾馆住宿价格上涨分别占CPI总涨幅的四成和五成。

　　民生银行研究院研报认为，7月份食品价格涨幅略超预期，其中，受短期高温多雨天气影响供给的食品，包括鲜菜、鲜果和鸡蛋涨幅强于季节性，是主要的超预期因素。而猪肉价格周期性回升但基本符合前期产能推算的预期。

　　光大证券宏观分析师刘星辰对记者表示，飞机票、旅游和宾馆住宿价格的脉冲式上涨属于季节性表现，对比既往数据来看，7月服务价格环比表现并未超季节性。

　　受访市场机构也都分析，CPI同比涨幅扩大，也是与受高温多雨天气影响，导致市场供给下降，鲜菜、蛋类价格上涨有关。

　　猪肉价格有望对CPI走势形成支撑

　　7月，从同比看，猪肉价格上涨20.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点；环比上涨2.0%，表现平稳。

　　根据农业农村部公布数据，8月第一周，全国猪肉平均价格29.94元/公斤，比前一周上涨1.0%，同比上涨18.0%。福建、重庆、宁夏、内蒙古、海南等26个省份猪肉价格上涨，天津、山西、河南等3个省份猪肉价格下跌，上海价格持平。

　　民生银行研究院认为，中期看猪肉价格“上有顶，下有底”。当前规模性养猪企业在高负债下扩产意愿有限，而中小散户成本偏高竞争力不足，加上秋冬季需求回暖，猪肉价格不太可能出现明显回落。由于本轮产能去化周期长而幅度浅，在没有大的疫情冲击下，猪肉价格未来涨幅也将有限。

　　结合能源价格和服务业价格走势，预计CPI走势将继续低于政策目标。随着全球主要央行进入降息周期，未来我国货币政策仍有较大发力空间。

　　东方金诚研究发展部总监冯琳表示，下半年CPI同比会持续运行在1.0%以下的低位区间。这为宏观政策在稳增长方向持续发力提供了空间。

　　市场对PPI同比年内转正更趋谨慎

潘功胜指出，经过多年实践探索，中国特色的货币政策框架已初步形成并不断发展完善。从全球范围看，对货币政策理论和实践的探索也一直在不断动态演进。今年以来，欧央行、日本央行根据形势变化，先后调整了货币政策框架；英格兰银行也在对其政策制定和预期沟通进行评估。为更好服务高质量发展，我们也在研究中国未来货币政策框架。

因19日有20亿元逆回购到期，央行公开市场实现净投放2760亿元。同时，央行18日开展了860亿元逆回购操作，当日净投放840亿元；17日净投放20亿元。

　　PPI通常被看作CPI的先行指标。7月份，PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%，降幅均与上月相同，符合统计的市场预期。

　　董莉娟表示，PPI表现是受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响。具体来看，非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、电气机械和器材制造业、农副食品加工业、计算机通信和其他电子设备制造业及汽车制造业等6个行业是影响PPI同比下降的主要因素。

　　民生银行研究院指出，当前我国工业企业依旧面临内需不足问题，导致下游价格下行压力要大于上游，主要体现在设备制造和耐用消费品领域。

　　展望下阶段，未来3个月去年低基数效应基本消失，叠加受主要发达国家衰退预期影响，全球商品价格明显回落，对我国上游工业品价格形成向下传导压力，PPI走势承压。

　　刘星辰判断，年内PPI同比转正存在一定难度。一是国内有效需求不足的情况仍在，当前房地产销售尚未企稳，二季度居民消费也有所承压。同时，7月出口数据、运价指数，指向海外出口动能也呈现边际放缓的迹象。二是中游行业供给依然偏多，部分装备制造业价格继续承压，制约工业品价格恢复高度。三是受海外需求放缓、四季度供给预期回升等因素影响，国际油价近期走势疲弱，也会带来输入性影响。

　　冯琳认为，预计下半年政策面还会在促消费方面进一步加力，包括各地较大规模发放消费券和消费补贴等。值得一提的是，接下来决定居民消费价格走势的最重要因素将是楼市何时企稳回暖如何进行股票融资，这对当前居民消费信心的影响最大。